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PIIGS, ¿mercados de mal negocio o de pata negra?

Ya ha pasado algo de tiempo desde el principio de la (todavía) crisis financiera actual, cuando Lehman Brothers quebró y el pánico recorrió los mercados bursátiles. La ola, o mejor dicho el maremoto, afectó profundamente a todo el mundo, pero los países del sur de Europa e Irlanda (conocido en jerga financiera como “el tigre celta”) sufrieron las peores consecuencias: Portugal, Irlanda y Grecia fueron rescatados, el sistema bancario español también fue intervenido e Italia se situó al borde, pero finalmente evitó el gobierno indirecto de la troika.

El acrónimo PIIGS, correspondiente a las iniciales de estos países (S de Spain, España en inglés) emergió de nuevo, señalándolos de forma despectiva. Sus mercados de valores experimentaron una gran caída de, al menos, dos tercios de su valor desde el punto máximo hasta el mínimo registrado en estos años, como muestra la tabla. Todos presentaban unos precios baratos. Después de pasar la peor parte de la crisis, los PIIGS muestran ahora signos positivos en sus economías y el capital vuelve a fluir, ya que los precios todavía son baratos.

MERCADO

MÁXIMO (2007) MÍNIMO (2012) DIF. % ACTUAL (AYER)

DIF. % VS.    MÁXIMO

Spain

15.945,70

6.065,00

- 62%

9.982,70

- 37%

Portugal

13.657,70

4.512,27

- 67%

6.928,19

- 49%

Italy

44.364,00

12.895,00 *

- 71%

19.682,82

- 55%

Greece

5.334,50

485,18

- 91%

1.260,17

- 76%

Ireland

9.968,48

1.916,38 *

- 81%

4.802,82

- 52%

* Mínimo en 2009. Fuentes: Gráficos históricos de índices y elaboración de T-Advisor.

El año pasado fue bastante bueno para los mercados PIIGS, con una alta rentabilidad en España e Italia, por ejemplo, pero la tendencia continúa, como muestra la herramienta Global Market de T-Advisor. Estos son los seis mercados más alcistas durante la semana pasada:

PIIGS: los seis mercados más alcistas en T-Advisor

Estos resultados se repitieron en enero: España y Portugal estuvieron todo el mes entre los tres mejores e Italia entre los cinco más alcistas. “Los PIIGS pueden volar”, decía hace unas semanas un analista citado por AFP, aunque la frase no es nueva, ya que algunos comentarios ya se orientaban en esta línea el pasado mes de octubre. Sin embargo, la incertidumbre permanece en estos países. Portugal y Grecia todavía están intervenidos por la troika, mientras las perspectivas de crecimiento en Italia y España son todavía débiles. En cualquier caso, las tendencias de inversión detectadas por la herramienta de T-Advisor muestran que los mercados PIIGS fueron en enero, por lo menos, pata negra.

Bancos europeos: nuevo paisaje después de la crisis

Image of the euro symbol in front of the seal of the ECB

El sector bancario europeo ha sufrido un profundo cambio en los últimos años como resultado de la crisis desde 2007. La banca ha experimentado un gran número de acontecimientos, como recapitalizaciones directas y nacionalizaciones. Nadie podría haber apostado por ello antes de 2007, pero el paisaje bancario en Europa es bastante diferente.

Las cifras del BCE muestran esta profunda transformación. Desde 2008 a 2012, casi 600 instituciones de crédito desaparecieron y los activos cayeron un 12%. El pico del proceso de reestructuración tuvo lugar en 2009. Las fusiones y cierres acabaron, por ejemplo, con las cajas de ahorros, que disponían del 50% del mercado en España.

Parece que ocurrió hace bastante tiempo, pero no deberíamos olvidar que las nacionalizaciones de ING en Holanda y el Hypo Real Estate en Alemania ocurrieron hace tres o cuatro años, por indicar un par de casos en los que los países no fueron intervenidos por la troika. En el lado de los países intervenidos, España necesitó 40.000 millones de euros para recapitalizar cuatro bancos, entre ellos Bankia. Ahora, España e Irlanda parece que se encuentran al final del programa de rescate.

Los bancos europeos tiene que lidiar ahora con una nueva normativa. No sólo los requerimientos de capital de Basilea III influirán en los balances e inversiones futuras de los bancos, sino también el próximo supervisor único europeo. El BCE va a repetir los test de estrés para el sector bancario y, aunque hay más confianza que antes, algunos inversores todavía tienen dudas sobre la fortaleza del capital de la banca europea.

Una de las tendencias más importantes en el sector bancario europeo es la concentración. Según el BCE, los grandes bancos tienen una mayor cuota de mercado, entre ellos en Alemania, Italia y España. El ranking de bancos europeos por activos muestra que Reino Unido, Alemania y Francia están en cabeza.

La cuestión ahora es la fortaleza real de la banca europea. ¿Son un buen negocio en los mercados de valores? Como asegura la Autoridad Bancaria Europea, todavía hay incertidumbre sobre la calidad de los activos de los bancos y su valoración, debido a los créditos concedidos tanto a empresas como al sector de la construcción. Será una cuestión de tiempo para los inversores descubrir la auténtica realidad.