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Recorte de tipos del BCE: posible impacto y efectos

La decisión de Mario Draghi y el Consejo de Gobierno del BCE de recortar los tipos de interés la pasada semana fue una sorpresa para inversores y mercados. Habitualmente, la institución que rige la política monetaria europea evitaba recortes repentinos en los tipos, pero las últimas cifras de inflación de la Eurozona (del 1,1% de septiembre al 0,7% de octubre) junto con una fuerte apreciación del euro frente al dólar (hasta su máximo anual en 1,38 dólares) fueron causas determinantes.

El impacto inmediato en los mercados financieros fue positivo: los índices subieron como suele ocurrir ante este tipo de decisiones, pero la atención de los inversores está dividida atenta a la evolución del otro lado del Atlántico. El PIB del tercer trimestre de Estados Unidos subió más de lo esperado y aumentó las preocupaciones sobre el recorte del QE3 (es decir, que la Reserva Federal podría empezar a reducir las compras de deuda estadounidense llevadas a cabo para expandir el crédito y favorecer una recuperación más rápida de la crisis económica). Los mercados cambiaron el sentimiento a negativo.

La actual situación de la política monetaria en los principales bancos centrales mundiales es relajada, con el fin de impulsar la debilidad de las economías. El Banco de Japón mantiene su tipo en 0%, la Fed cerca del 0% y el BCE se une ahora al grupo con un tipo no muy lejano (0,25%). Los analistas y expertos tienen diferentes puntos de vista sobre las próximas consecuencias.

El responsable de estrategia de divisas del banco USB, citado por Reuters, afirmó que el BCE podría haber optado mejor por otros instrumentos, como una tasa de depósito negativa para los bancos, más créditos baratos a largo plazo o incluso un programa de “Quantitative Easing” como en Estados Unidos. Estas medidas habrían tenido un efecto mayor para impulsar el flujo del crédito, según el experto del USB, que es la principal preocupación para el sistema monetario. En la misma línea, un analista del banco privado Berenberg, citado por Spiegel, señaló que el recorte “no dañaría nada, pero tampoco haría mucho”.

The Economist recordaba que Draghi señaló “otra artillería” si el recorte de los tipos no era suficiente. Los fantasmas de la deflación y el estancamiento económico de Japón sobrevolaron Fráncfort la semana pasada. En cualquier caso, el BCE tomó la decisión tal vez, como cree el economista Paul Krugman, porque la institución no está tan segura de que “Europa haya salido del túnel” de la crisis. Sin embargo, debe recordarse que el mandato del BCE se limita al control de la inflación, no a la mejora de la economía y el empleo, como la Reserva Federal.