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Después de las sorpresas de 2016, ¿qué podemos esperar para 2017?

¿Se ha divertido este año? Bueno, no ha estado mal, porque ha habido alguna montaña rusa en los mercados: el Brexit, la victoria inesperada de Donald Trump a la presidencia de EEUU, la reciente subida de tipos de la Fed, el referéndum italiano o el anuncio del BCE sobre el recorte de la gasolina monetaria han sido algunos de los eventos “divertidos” para los mercados.

Estamos a finales del año con la mirada en 2017. ¿Qué podemos esperar? Ciertamente, hay algunos que no creen en predicciones financieras, porque suelen ser erróneas, como se burla Barry Ritholtz en este post. Otros hacen su entretenimiento con las predicciones estrafalarias, como se ha posicionado Saxo Bank en los últimos años.

Otros mantienen algunas previsiones sobre evoluciones probables, no seguras, de los mercados. Por ejemplo, Black Rock percibe tres tendencias principales:

  • Vuelta acelerada a la inflación en EEUU
  • Bajos retornos de las inversiones que forzarán a los inversores hacia activos más arriesgados, como renta variable y alternativos.
  • Dispersión, con un ensanchamiento de la diferencia entre ganadores y perdedores en los mercados.

Los principales riesgos para Black Rock están relacionados con la política: la negociación del Brexit, la agenda de Trump en EEUU o las próximas elecciones en Francia y Alemania son algunos puntos críticos.

Los pronósticos de Goldman Sachs coinciden en parte con Black Rock, porque sus ideas principales son: mayor crecimiento pero mayor riesgo y retornos ligeramente mayores.

La lista podría ser más larga, pero hay algunos puntos coincidentes: los inversores perciben que la política tendrá un papel importante el próximo año e influirá en la evolución del mercado y la gente tendrá que moverse hacia activos de más riesgo. La política monetaria y la evolución de las divisas serán también asuntos principales, ya que condicionarán el comercio y los bonos.

Sí, las predicciones suelen ser erróneas, pero no podemos evitar leerlas, porque, de algún modo, los expertos anticipan tendencias probables. Inversor: prepárese para tiempos de riesgo.

Así fue el primer semestre… y aquí van algunas pistas para el segundo

Son tiempos duros para los inversores. Ya hemos hablado algunos fenómenos extraños que estamos viviendo en los mercados, pero el primer semestre no ha sido fácil en absoluto para encontrar buenos rendimientos. La inestabilidad viene de varios frentes:

  • UE: el BCE no tiene ni idea de cómo solucionar los problemas actuales para conseguir que el dinero circule. Los tipos de interés son negativos, el Euribor también y la deuda no da beneficios a los inversores. En la situación actual inestable y volátil, los inversores prefieren pagar en vez de recibir beneficios de bonos del Estado, sobre todo de los alemanes. Por último, apareció el cisne negro: el Brexit ha llegado para quedarse.

Tendencias globales de Europa en el primer semestre

  • EEUU: la Reserva Federal se muestra dubitativa e indecisa. Los mercados se han vuelto locos y Janet Yellen prefiere retrasar su más que anunciada (en jerga de la Fed) subida de tipos de interés. La elección presidencial también abre un nuevo posible cisne negro, porque una victoria de Trump podría causar otra gran agitación en las bolsas. La pobreza de rendimientos en el mercado estadounidense es muy clara con una cifra: el S&P 500 ha producido beneficios este año desde Semana Santa y su pico se situó por debajo del 4%.

Evolución global de EEUU en el primer semestre

  • Asia: China marca el paso del continente, pero hay signos claros de que la economía no crece como antes. Las bolsas reflejan esta baja confianza y la banda de fluctuación de rendimientos fue entre el -15% y el -25% este año. Japón también está bloqueado, porque ninguna política consigue un resultado positivo para salir del largo estancamiento económico del país. Este continente es el más débil para los inversores.

Evolución global de Asia en el primer semestre

  • Latinoamérica: aunque Brasil ha sufrido una gran crisis política, los inversores se han comportado con mucha confianza y los rendimientos se mueven entre el 10% y el 20% este año. México también muestra una evolución estable en los mercados, ya que el precio del petróleo ha vuelto a subir.

Tendencias globales de Latinoamérica en el primer semestre

Esto ha sido el pasado y el presente, pero ¿dónde están las oportunidades para la segunda mitad del año? Nosotros no publicamos predicciones, pero podemos hablar de tendencias.

Hace unos días, BlackRock, la mayor gestora de ETF, decidió bajar de categoría la renta variable, porque “las acciones todavía afrontan varios obstáculos”. Bank of América publicó una encuesta en la que los inversores declaraban apostar más por el efectivo, llevando este activo a su mayor proporción desde 200. El oro se ha disparado un 25% desde enero y el índice de volatilidad VIX subió este mes con fuerza después de un trimestre tranquilo.

Son tiempos difíciles para tomar decisiones de inversión. Lo mejor es evitar el pánico. La actual volatilidad tiene que ver con él y las decisiones bajo esta presión son erróneas habitualmente. Los inversores miran al largo plazo. Son tiempos para mantener la calma, evitar cambios repentinos y rebalancear de forma inteligente su cartera.

Asesores híbridos: la futura mezcla de humanos y tecnología en finanzas

Asesores híbridos, la fusión de tecnología y personas

¿Recuerda Robocop? Sí, ese policía medio humano y medio máquina. La película de Paul Verhoeven tuvo mucho éxito a finales de los años 80 del siglo pasado. Esa idea (la fusión entre humanos y máquinas) es un posible desarrollo en finanzas, pero por favor no espere un cyborg en un banco o en oficina de una gestora.

El asesor y blogger Michael Kitces propuso ya hace un año esta aproximación al asesor “cyborg” y lo ha vuelto a sostener hace unos días. Los robots financieros (los famosos robo-advisors) han cambiado profundamente el panorama financiero. Algoritmos, bajas comisiones y un ligera estructura son sus principales características, pero los humanos todavía tienen un papel en algunos modelos de robots financieros. Vean, por ejemplo, Personal Capital o Vanguard Personal Advisor Services, en donde hay una combinación de tecnología y asesoramiento humano.

Un informe reciente de My Private Banking indicaba que el modelo mixto de asesor alcanzará en 2020 los 3,7 billones de dólares y representará el 10% del total del patrimonio de inversiones en 2025. Por el contrario, los robots asesores puramente tecnológicos tendrán solo un 1,6% de la cuota de mercado. También mencionó una tendencia relevante: los robots asesores de marca blanca de proveedores tecnológicos para entidades financieras.

El fenómeno robo-advisor ha mostrado una evolución más compleja de la esperada. Al principio, parecía que las máquinas iban a sustituir a todo el mundo en la industria de gestión patrimonial. Sin embargo, estamos evolucionando a un paisaje mixto donde los robots financieros puros (Wealthfront, Betterment) y las plataformas automáticas para inversores autónomos (como T-Advisor) conviven en el mercado con entidades que han desarrollado sus propias plataformas (Vanguard) o compraron compañías existentes (como BlackRock hizo con Future Advisor) y con gestores y asesores híbridos.

El mercado tiene espacio suficiente para diversos modelos, pero es cierto que los cambios se están centrando en proporcionar un “toque humano” a las soluciones algorítmicas. Kitces, como ya hemos dicho, tituló su reciente post así: “El movimiento robo-advisor B2C está muriendo, pero su legado tecnológico vivirá”. El texto explica las dificultades del modelo puramente tecnológico, pero acepta la revolución en el sector que ha conseguido la tecnología. De hecho, subraya que la tecnología no está sustituyendo a los asesores, sino que su número crece. Los gestores de patrimonios han aceptado la tecnología y están aprendiendo cómo utilizarla para mejorar sus resultados. My Private Banking propone también diferentes aproximaciones y estrategias de las soluciones robot según el segmento de clientes.

En conclusión, el sector financiero ya es consciente de que los robots asesores no son una moda: son una solución estabilizada en el mercado y competidores reales a la relación clásica persona a persona en el asesoramiento. Pero el sector finalmente ha aprendido. Han olvidado las opiniones negativas y adoptado una visión diferente. La tecnología es un aliado y los asesores humanos tienen que librar la batalla en este campo si quieren sobrevivir. El modelo híbrido es una solución que completará progresivamente el sector de la gestión de patrimonios con el tradicional y el puro tecnológico. Veamos la tendencia en los próximos años y la cuota de mercado que ocuparán.

Los ETF, la revolución de los activos se consolida

Los fondos denominados ETF, que responden en inglés a Exchange Traded Funds, son un valor de moda en los últimos años. Sus activos se han doblado en los últimos cinco años, como muestra este gráfico de BlackRock, aunque hay una caída en enero de 2016, por la volatilidad generalizada del mercado de renta variable:

Crecimiento de activos en ETF. Fuente BlackRock

Los ETF están para quedarse. No habrá vuelta atrás. En esta corta historia (aunque existen desde finales de los años 80 del siglo XX), ha habido unas pocas entidades que se han especializado en crear y vender estos productos: iShares de BlackRock, Vanguard y State Street, como muestra la siguiente tabla:

Principales gestoras de ETF. Fuente: BlackRock

¿Por qué tienen tanto éxito los ETF? ¿Por qué hay una oferta de unos pocos a 1.800 productos diferentes en un periodo de 10 años? La flexibilidad, las bajas comisiones y su compraventa como acciones son algunas de las ventajas frente a los fondos de inversión tradicionales. Aunque hay algunas desventajas, los inversores todavía los ven con un activo muy atractivo. Su explosión como negocio ha contribuido a crear una larga lista de medios especializados en internet, porque profesionales y particulares buscaban información continuamente sobre ellos.

El diseño de un ETF es muy diferente según los casos: renta variable, renta fija, mercado monetario, materias primas… Replican un índice o siguen una colección de valores o sectores en lo conocido como gestión pasiva. Después de crear el producto, solo hay ajustes cada cierto tiempo, pero el producto rinde con independencia del gestor.

En T-Advisor, nuestra Lista de Activos contiene un gran número de ETF categorizados por su estrategia para nuestros usuarios registrados:

Lista de Activos de ETF en T-Advisor

Es solo una opción, pero es interesante considerarla por su transparencia de precio vinculada a la diversificación. Usted invierte en un producto diversificado, que significa que reduce algunos riesgos, y tiene información permanente de la fluctuación de precios, frente al fondo de inversión, cuyos precios se actualizan cuando cierran los mercados. En costes, son más baratos que un fondo de inversión. Sí, son más caros que una acción, pero debe considerar la anteriormente mencionada diversificación.

Esta es probablemente la razón de su éxito: la combinación de la flexibilidad y transparencia de una acción y la diversificación de un fondo de inversión. Una encuesta llevada a cabo por EY en 2014 ya hablaba del futuro prometedor de los ETF entre gestores de patrimonio e inversores. Ese futuro ya ha llegado.

Perfil de inversores: hallazgos de las encuestas de BlackRock

Imagen del informe US Investor Pulse 2014 de BlackRock

BlackRock es la mayor gestora de fondos de inversión del mundo. En los últimos años, ha llevado a cabo encuestas en diferentes países de mundo para obtener las principales características de los inversores. Si tomamos algunos de sus resultados, encontramos varias cifras relevantes:

  1. El dinero líquido es el rey. Es sorprendente que el dinero en metálico sea el principal activo en tal proporción. Por ejemplo, 59% en Latinoamérica, 63% en EEUU, 51% en Asia, 58% en España… y 76% en Alemania. En Latinoamérica, el 70% planea aumentar la cantidad de dinero en metálico en el próximo año. Es mucho en todo el mundo. ¿Por qué los inversores son todavía reticentes a invertir en otros activos? Esta pregunta debe ser discutida en el sector financiero y de asesoramiento.
  2. De forma general, todos son más optimistas que pesimistas sobre su futuro financiero. Veamos: 52% en EEUU, 74% en Latinoamérica, 64% en Asia, 54% en Alemania. Pero es interesante mencionar que esta tasa es solo del 23% en Japón y del 47% en Europa (38% en España). Por el contrario, los indios son optimistas en un 81%. Estas cifras muestran también oportunidades. El sector tiene que apostar por los países más optimistas para vender sus productos y soluciones y tienen que trabajar más duro en los países más pesimistas para intentar eliminar ideas pasadas.
  3. ¿Qué pasa con la jubilación? Solo el 59% de los estadounidenses está ahorrando para este fin. Hay que subrayar que la cifra es del 57% en la generación X (de 37 a 49 años) y… del 60% de los millennials (entre 25 y 26 años). Sorprendentemente, los jóvenes estadounidenses están ahorrando. Eso significa que ya son un público objetivo para el sector. La proporción de ahorradores es mayor en Asia: 69%, con el máximo en China (74%) y el mínimo en Japón (42%). En Latinoamérica, el porcentaje es del 67%; en Alemania, el 65%; en España, el 47%. También hay oportunidades aquí para el asesoramiento en estos países.
  4. Finalmente, ¿cómo se percibe el asesoramiento? El 35% de los asiáticos tiene asesoramiento financiero con una alta satisfacción. La proporción cae al 17% en Latinoamérica (igualmente muy satisfechos); 25% en España, también muy bajo en Alemania. No hay cifras de EEUU, aunque se supone que es mayor que en otros países. Las oportunidades de crecimiento son también muy relevantes.

Este tipo de encuestas es interesante para detectar el sentimiento inversor general y hallar oportunidades de negocio para el sector del asesoramiento. También es útil para abrir un debate sobre cómo alcanzar al cliente y descubrirle las ventajas de invertir y planificar sus finanzas.

Nota: Imagen del informe “US Investor Pulse 2014″ de BlackRock. Página 12.

¿Qué puede esperar para sus inversiones en el segundo semestre del año?

Oportunidades de inversión en T-Advisor

Mañana comienza agosto, un mes típico de vacaciones. Sin embargo, las inversiones no se toman ningún descanso y los mercados son más frágiles este mes, ya que hay una disminución del volumen de operaciones de mercado. Mientras el índice VIX muestra un punto históricamente bajo en la volatilidad del mercado, hay algunas razones para estar alerta: la crisis en Ucrania y la guerra comercial entre Europa y Rusia, la crisis en Palestina, el final de la expansión monetaria en EEUU y la posibilidad de un incremento de tipos de interés a medio plazo o los continuos rumores de una posible caída en los mercados en máximos.

Los expertos de diferentes entidades están de acuerdo en que la recuperación económica es un hecho y que la tendencia se mantendrá, pero los inversores deben estar vigilantes ante los posibles acontecimientos. Wells Fargo aconseja una estrategia de inversión que tenga en cuenta que una baja volatilidad no significa ausencia de riesgo. Recomienda una cartera diversificada infraponderando renta fija y sobreponderando acciones. Los intereses de la renta fija no son ahora muy interesantes, pero una política monetaria más restrictiva en EEUU los empujará.

BlackRock mantiene su visión como a principios de año. En EEUU, espera más volatilidad vinculada a la evolución de la política de la Reserva Federal. En Europa, la tendencia también se vincula al BCE, pero en otra dirección: la lucha con la deflación. Valores cíclicos, de energía y large cap son algunas de sus apuestas. En Asia, la gestora de fondos es alcista con Japón y cautelosa con China, ya que considera que su crecimiento no es sostenible.

Los suizos de Julius Baer predicen para el segundo semestre una continuación de muchas de las tendencias. La política monetaria relajada de los bancos centrales, una inflación controlada y un crecimiento económico moderado son las bases de su escenario. El banco se centra en dos aspectos: la deuda europea periférica ya no es interesante, porque las primas de riesgo son bajas y alcanzaron su punto de convergencia; y los balances de las empresas no financieras, que se han expandido de forma significativa en los últimos años y son un argumento fuerte para invertir de nuevo en acciones en vez de en deuda corporativa.

En general, hay riesgos como se mencionan más arriba, pero la perspectiva es positiva sobre todo para las acciones en la segunda mitad del año.

Los flujos de los ETF van a la par de las dudas de Estados Unidos

Flujos de los ETF: Mapa del mundo con cuotas de mercado de ETF

La industria de los ETF cambia la fortaleza de sus flujos inversores según las dudas y suspiros de los Estados Unidos. El freno de la expansión monetaria (QE, quantitative easing) o no, el techo de deuda o la continua incertidumbre en la política económica norteamericana condicionó los últimos seis meses a los inversores de ETF.

Los efectos son claros, porque como muestra nuestro gráfico, el 70% de la cuota de mercado de activos están en manos americanas. El informe de BlackRock sobre los flujos del pasado mes de octubre revela que la industria contabilizó movimientos de 24.300 millones de dólares desde el 17 de octubre, porque los gestores estaban esperando una solución entre Republicanos y Demócratas en Washington.

Entre enero y octubre y en comparación con el mismo periodo de 2012, la corriente de ETF en acciones se incrementó en todas las áreas del mundo, salvo los mercados emergentes, donde la tendencia empieza a cambiar. Después de un fuerte arranque en 2013, hubo un cambio en la tendencia, más acentuado en verano. Los inversores están ahora atraídos por los bajos precios.

Los ETF de acciones americanas se centraron en valores de gran y media capitalización, con una contribución importante de los tecnológicos y valores de consumo no cíclicos. Además, los activos se acercan al billón de dólares, gracias a los incrementos de dos dígitos y los recientes récords del índice S&P500.

En Europa, los productos de acciones empujaron al alza después de un estancamiento en la primera mitad del año. Los flujos en Europa alcanzaron los 7.900 millones de dólares en octubre, un nuevo récord después de cuatro meses consecutivos con aumentos. Las mejores perspectivas económicas y los precios atractivos movieron a los inversores al Viejo Continente, rondando el 30% en aumento  de activos. En octubre, esta cifra superó los 400.000 millones de dólares. Una cifra a tener en cuenta: Alemania contabilizó casi 3.000 millones en salidas.

Renta fija y mercado monetario obtuvieron los peores resultados, con fuertes salidas. También el oro acumuló una gran salida en octubre, más de 2.000 millones de dólares.

En cualquier caso, Estados Unidos dirige los mercados de ETF. No sólo porque el 70% de los activos están en este país, sino porque los riesgos actuales, como una política monetaria de la Reserva Federal no clara (con varias declaraciones contradictorias de sus miembros) o las próximas negociaciones sobre el techo de deuda hasta enero, están en el punto de mira de los directivos de los ETF para decidir dónde colocar sus fondos para obtener los máximos rendimientos.