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Así fue el primer semestre… y aquí van algunas pistas para el segundo

Son tiempos duros para los inversores. Ya hemos hablado algunos fenómenos extraños que estamos viviendo en los mercados, pero el primer semestre no ha sido fácil en absoluto para encontrar buenos rendimientos. La inestabilidad viene de varios frentes:

  • UE: el BCE no tiene ni idea de cómo solucionar los problemas actuales para conseguir que el dinero circule. Los tipos de interés son negativos, el Euribor también y la deuda no da beneficios a los inversores. En la situación actual inestable y volátil, los inversores prefieren pagar en vez de recibir beneficios de bonos del Estado, sobre todo de los alemanes. Por último, apareció el cisne negro: el Brexit ha llegado para quedarse.

Tendencias globales de Europa en el primer semestre

  • EEUU: la Reserva Federal se muestra dubitativa e indecisa. Los mercados se han vuelto locos y Janet Yellen prefiere retrasar su más que anunciada (en jerga de la Fed) subida de tipos de interés. La elección presidencial también abre un nuevo posible cisne negro, porque una victoria de Trump podría causar otra gran agitación en las bolsas. La pobreza de rendimientos en el mercado estadounidense es muy clara con una cifra: el S&P 500 ha producido beneficios este año desde Semana Santa y su pico se situó por debajo del 4%.

Evolución global de EEUU en el primer semestre

  • Asia: China marca el paso del continente, pero hay signos claros de que la economía no crece como antes. Las bolsas reflejan esta baja confianza y la banda de fluctuación de rendimientos fue entre el -15% y el -25% este año. Japón también está bloqueado, porque ninguna política consigue un resultado positivo para salir del largo estancamiento económico del país. Este continente es el más débil para los inversores.

Evolución global de Asia en el primer semestre

  • Latinoamérica: aunque Brasil ha sufrido una gran crisis política, los inversores se han comportado con mucha confianza y los rendimientos se mueven entre el 10% y el 20% este año. México también muestra una evolución estable en los mercados, ya que el precio del petróleo ha vuelto a subir.

Tendencias globales de Latinoamérica en el primer semestre

Esto ha sido el pasado y el presente, pero ¿dónde están las oportunidades para la segunda mitad del año? Nosotros no publicamos predicciones, pero podemos hablar de tendencias.

Hace unos días, BlackRock, la mayor gestora de ETF, decidió bajar de categoría la renta variable, porque “las acciones todavía afrontan varios obstáculos”. Bank of América publicó una encuesta en la que los inversores declaraban apostar más por el efectivo, llevando este activo a su mayor proporción desde 200. El oro se ha disparado un 25% desde enero y el índice de volatilidad VIX subió este mes con fuerza después de un trimestre tranquilo.

Son tiempos difíciles para tomar decisiones de inversión. Lo mejor es evitar el pánico. La actual volatilidad tiene que ver con él y las decisiones bajo esta presión son erróneas habitualmente. Los inversores miran al largo plazo. Son tiempos para mantener la calma, evitar cambios repentinos y rebalancear de forma inteligente su cartera.

El primer trimestre confirma que la inestabilidad será la norma del mercado

El cierre del primer trimestre en los mercados confirma que este será un año complicado para la renta variable. La Gran Crisis que ha vivido el mundo desde 2007-2008 no ha acabado del todo, puesto que hay algunos puntos de inestabilidad. Algunos están relacionados con la política internacional: la sombra del terrorismo, las guerras en Oriente Próximo, la lucha interna en la Unión Europea y las elecciones en EEUU son algunas cuestiones a vigilar que afectan la evolución del mercado. Sin embargo, también hay problemas económicos y financieros que resolver: las políticas del BCE muestra que no son suficiente para estabilizar los flujos de crédito europeo y volver a una cierta inflación, mientras que la Reserva Federal se mantiene cauta en los próximos pasos a seguir en la política monetaria. Nadie quiere que se le acuse de ser la causa de una segunda gran recesión.

Los gráficos de T-Advisor muestran estas afirmaciones. Como podemos ver en los dos gráficos inferiores, comparando la tendencia general en las regiones globales, hay una evolución positiva entre el principio del año (superior) y el final del primer trimestre (inferior), pero muy leve con la excepción de Latinoamérica:

Tendencias globales de T-Advisor el 1 de enero de 2016

Tendencias globales de T-Advisor el 1 de abril de 2016

Si comprobamos la evolución por regiones, podemos percibir mucho mejor los cambios específicos:

EUROPA

Evolución de las bolsas europeas en el primer trimestre de 2016

Aparte de la evolución paralela tradicional entre los mercados europeos, hay que subrayar que ninguna bolsa ha registrado rendimientos positivos en lo que va de año. La recuperación desde febrero se detuvo por la inestabilidad provocada por el Brexit (la independencia de Reino Unido de la Unión Europea) y los ataques terroristas en Bruselas, en el corazón de la capital de las instituciones europeas. El BCE tiene también muchos problemas para hacer eficientes sus decisiones, porque su política expansiva no tiene todavía efectos positivos en la economía real para consolidar la recuperación general.

AMÉRICA

Evolución de las bolsas americanas el primer trimestre de 2016

La tendencia es positiva desde la segunda mitad de enero, pero el índice S&P solo ha tenido rendimientos positivos en el año en las últimas semanas del primer trimestre. Las incertidumbres relacionadas con las elecciones en EEUU (no hay un candidato claro que encabece las primarias) y la evolución económica hacen que los inversores sean cautos. Sin embargo, el anuncio de la Fed sobre un retraso en la próxima subida de los tipos de interés fue bien acogido y consolidó la ligera tendencia alcista.

El comportamiento del mercado fue mejor en los países emergentes, aunque algunos cambios se relacionan con cuestiones internas. Por ejemplo, la evolución del Merval argentino en marzo ha sido errática por el acuerdo con los fondos acreedores, que no ha sido visto tan positivo por los inversores. En el caso de Brasil, los casos de corrupción del gobierno han determinado las subidas y bajadas del Bovespa.

ASIA

Evolución de las bolsas asiáticas en el primer trimestre de 2016

Los mayores mercados (Shanghai y Tokio) son verdaderamente bajistas y suman unos rendimientos muy negativos en los que va de año. En China, la burbuja que estalló el pasado verano produjo un aterrizaje brusco en el que todavía se mueve el mercado. La tendencia es errática o, mejor dicho, no hay tendencia. En Japón, ha preocupación por la evolución global, porque el país se apoya en sus exportaciones. Las dudas sobre la economía, subrayadas por el bajo precio del petróleo, y la instabilidad del tipo de cambio con el dólar son dos razones de peso para ser cautelosos.

¿Qué se puede esperar del segundo trimestre? No nos gusta hacer predicciones o copiar lo que otros esperan, sino que preferimos avisar sobre asuntos relevantes:

  • Mire el precio del petróleo: está muy relacionado con la actividad global.
  • Siga las decisiones de la Fed y el BCE: la Fed cada vez es más agresiva y el BCE debe ser más flexible para impulsar el flujo de crédito y la inflación en la Eurozona.
  • Vigile los beneficios del primer trimestre de las empresas, porque proporcionan una guía de la actividad económica.
  • Sea cauto con los mercados emergentes: la evolución del dólar (si la Fed sube los tipos) puede ser negativo para ellos.

¿Por qué los bancos centrales son importantes para ti, inversor?

Cuando lee los periódicos, siempre encuentra noticias sobre la Fed, el BCE, el BoE o el BoJ. Son las siglas de los bancos centrales más importantes: la Reserva Federal de EEUU, el Banco Central Europeo para los países del euro, el Banco de Inglaterra en Gran Bretaña y el Banco de Japón. Este año, otro banco ha emergido debido a la influencia de sus decisiones en la economía global: el Banco Popular de China.

¿Qué son estos bancos? No son bancos comerciales, pero tienen funciones relevantes para las economías. El origen es diferente en cada caso: por ejemplo, la Fed se creó antes de la I Guerra Mundial después de una profunda crisis bancaria; el BCE es resultado de un acuerdo entre los países que utilizan el euro como divisa…

¿Cuáles son sus principales funciones? Bueno, los bancos centrales tienen el monopolio de imprimir dinero. Debido a esta responsabilidad, controlan la política monetaria a través del principal instrumento: el tipo de interés. Esto regula la cantidad de dinero en el sistema. También son prestamistas de último recurso para los bancos comerciales. Por supuesto, las funciones son más amplias según el país. Por ejemplo, si la divisa tiene un tipo de cambio fijo con otra, deciden también ese tipo de cambio.

¿Por qué tienen esa influencia? Los gobiernos delegan la política monetaria a estas instituciones. Por lo general, tienen el mandato de controlar la inflación. Este es el principal papel del BCE en Europa. El mandato de la Fed, por el contrario, es doble, porque tiene que tener en cuenta no solo la inflación, sino también el crecimiento económico. Debe tomar decisiones para conseguir ambos objetivos.

Como inversor, ¿por qué son importantes para mí? Seguramente ha visto las noticias en agosto sobre la caída de las bolsas. El origen fue una serie de decisiones repentinas del Banco Popular de China, que devaluó el yuan tres veces en tres días. Los efectos mundiales se pueden percibir en este gráfico:

Gráfico de T-Advisor con el efecto de la devaluación del yuan en las bolsas en agosto

No es el único ejemplo. Las bolsas siguen continuamente los pasos de estos bancos, ya que el tipo de interés tiene una influencia relevante en la evolución de la economía o las empresas. Por ejemplo, se espera que la Fed endurezca este año su política monetaria subiendo los tipos. El debate ha sido continuo desde el año pasado y sigue. Como resultado, el S&P ha sido bastante inestable en los últimos 12 meses. Es importante la caída antes de Navidad, cuando la Fed se reunió por última vez en 2014:

Evolución del S&P en el último año

La relevancia de la Fed es enorme en el mercado de materias primas, en tanto que está denominadas en dólares. En el caso del BCE, ha construido un vocabulario propio. Fue famoso con el anterior presidente Jean-Claude Trichet que las subidas de los tipos se anunciaran dos meses antes diciendo que la institución era “vigilante” con la evolución de los precios y un mes antes diciendo “muy vigilante”. El banco prefiere ser previsible para evitar bruscos movimientos en los mercados. El actual presidente Mario Draghi se hizo famoso, porque sus palabras defendiendo el euro detuvieron la inestabilidad sobre esta divisa en 2012.

En cualquier caso, usted, como inversor, debe seguir lo que dicen los bancos centrales. Si es un trader, siga cada palabra. Si es un inversor de largo plazo, vigile las declaraciones para rebalancear su cartera en determinados momentos.

Tendencias globales de mercado: los mercados en enero

Este año ha comenzado con los mercados al ritmo de hard rock. La lista de cifras y eventos es larga y todos ellos tienen efectos en los mercados. Obama declaró el fin de la crisis, la izquierda radical ganó en Grecia, el BCE comenzó la expansión monetaria europea, China creció al ritmo más lento desde 1990… ¡Imposible perdérselo!

En primer lugar, es necesario tener en cuenta una cuestión de macroeconomía. El FMI redujo la perspectiva de crecimiento global para 2015 el mes pasado. Entre los riesgos, se encuentra el precio del combustible más bajo. ¿Por qué? Sí, favorece el consumo y reduce los costes industriales, pero puede alimentar la tendencia deflacionaria. La deflación es muy peligrosa, ya que la gente tiene a posponer decisiones de inversión y de compra. El precio actual ronda los 50 dólares, pero la presión de los productores árabes puede empujar a un nivel más bajo.

Tendencias globales de mercado en T-Advisor

Varios expertos ya han avisado de que 2015 sería un año inestable para la economía. Sin embargo, el Presidente de EEUU Obama dijo en su discurso sobre el Estado de la Unión que la crisis económica había terminado. La economía americana ha experimentado una recuperación, pero la Reserva Federal todavía es reticente a aumentar los tipos, ya que no percibe riesgo inflacionista. Aunque los observadores tienden a pensar que el banco central americano subirá los tipos en verano, todavía es pronto para tener una perspectiva clara sobre tal decisión con la actual inestabilidad.

Tendencia global de EEUU en T-Advisor

En Europa, el BCE hizo finalmente lo que muchos economistas recomendaban hace meses, incluso años: una expansión monetaria imprimiendo dinero. La expansión monetaria europea aumentará el balance del BCE en 1 billón de euros, pero los efectos se tomarán por lo menos seis meses. En cualquier caso, los mercados organizaron su propia fiesta, hasta que los griegos votaron al partido de izquierda radical Syriza en las últimas elecciones. El nuevo primer ministro griego declaró su intención de negociar la deuda nacional, pero los socios europeos no están de acuerdo. Los mercados han sufrido bruscas subidas y bajadas. Otro punto de inestabilidad fue la decisión del Banco Nacional Suizo de acabar con el tipo de cambio fijo del franco con el euro, cuestión no prevista por los inversores.

Tendencia global de Europa en T-Advisor

Latinoamérica es todavía la región mundial más débil. Como explica el FMI, estos países son muy dependientes del petróleo y las materias primas. La tendencia de precios negativa en la actualidad para estos productos está castigando la evaluación del mercado hacia la región.

Tendencia global de Latinoamérica en T-Advisor

En Asia, China registró el menor crecimiento (“solo” un 7,4%) desde 1990, lo que muestra cierta debilidad en su desarrollo. Estas cifras ha detenido parcialmente la tendencia disparada desde que el Banco Popular de China redujo sus tipos en noviembre.  En Japón, la reciente victoria electoral del primer ministro Abe garantiza que sus decisiones de expansión económica continuarán, pero está por ver si tiene efectos después de 25 años de debilidad.

Tendencia global de Asia en T-Advisor

Tendencias globales de mercado: los mercados en septiembre

Si ya hablamos de los efectos de la crisis de Ucrania en verano, ahora tenemos que hablar de más inestabilidad política en septiembre. La guerra en Oriente Próximo promovida por el grupo Estado Islámico y el referéndum en Escocia han sido los asuntos principales (por supuesto, no relacionados en absoluto) que movieron los mercados.

Oriente Próximo es un continuo punto de conflicto. La guerra de Irak, que no quedó nunca cerrada, se ha convertido en más peligrosa ya que el grupo yihadista Estado Islámico tiene bajo su control una gran parte del país e incluso parte de Siria. Los países occidentales han organizado una coalición para combatirlo. Los mercados siempre se asustan con este tipo de crisis. Por otra parte, el referéndum escocés por la independencia abrió una crisis inesperada cuando algunas encuestas publicaron que una mayoría votaría por la separación de Reino Unido. Al final, la calma volvió a los mercado cuando ganó el “no”.

Tendencias globales de mercado en T-Advisor

En Estados Unidos hay muchos comentarios sobre la próxima tendencia de los mercados. La fuerte subida en agosto llevó al S&P500 a su máximo histórico por encima de los 2.000 puntos hace dos semanas (la OPV de Alibaba también ayudó), pero algunos inversores y expertos piensan que los siguientes movimientos serán negativos. En cualquier caso, nuestra tendencia muestra un retroceso.

Tendencias globales en Estados Unidos

En Europa, Mario Draghi tiene el poder. La reunión de hoy del BCE revelará los siguientes pasos en la gestión de la política monetaria, pero parece que el presidente de la entidad está determinado a actuar con decisiones de expansión monetaria. Alemania está detrás intentando evitar esa idea, después de que el presupuesto para el próximo año de la primera economía europea muestre que no va a emitir deuda en 2015. Sin embargo, la reunión del BCE de septiembre ha tenido un efecto en las divisas: el euro está en su punto más bajo frente al dólar desde agosto de 2012.

Tendencias globales en Europa

La recesión fue una noticia dura para Brasil, como se indicó en el mes pasado. No solo por los efectos negativos, sino por la reacción de Moody’s: un recorte en la perspectiva de estable a negativa. El domingo se celebran las elecciones presidenciales en la primera economía de Suramérica y el resultado está abierto: ¿la actual presidente Rousseff o la candidata Silva?

La recesión fue una noticia dura para Brasil, como se indicó en el mes pasado. No solo por los efectos negativos, sino por la reacción de Moody’s: un recorte en la perspectiva de estable a negativa. El domingo se celebran las elecciones presidenciales en la primera economía de Suramérica y el resultado está abierto: ¿la actual presidente Rousseff o la candidata Silva?

En Asia, las dudas crecen con la reciente decisión del primer ministro japonés Abe de subir los impuestos, poniendo en riesgo su programa de impulso económico. Por otra parte, nuevos datos alertan a los inversores sobre el desarrollo económico de China.

Tendencias globales en Asia

Tendencias globales de mercado: los mercados en verano

El verano es normalmente un periodo bastante inestable para los mercados. Agosto es un mes con mayor volatilidad, ya que disminuye el volumen de capital y los movimientos parecen más grandes de lo que son realmente. Este verano, los mercados vivieron un miedo repentino no relacionado con cuestiones económicas o financieras, sino políticas: la crisis de Ucrania. Los inversores estaban continuamente con un ojo mirando a este país, que vive una guerra civil. Detrás de esta guerra, hay una lucha de poder escondida entre los países occidentales y Rusia, como una nueva edición de la vieja Guerra Fría. Cuando existen tales tensiones políticas, el dinero huye. La guerra existe y está lejos de resolverse, pero parece que las preocupaciones de los mercados cambiaron en las últimas semanas a otras motivaciones: los bancos centrales.

Tendencias globales de mercado en agosto en T-Advisor

El encuentro de los bancos centrales del mundo en Jackson Hole, EEUU, hace unos días, mostró las diferentes estrategias que se están discutiendo entre los directores de la política monetaria en sus áreas de influencia. Los analistas e inversores están casi seguros de que una subida de tipos llegará antes que después a la primera economía del mundo, pero Janet Yellen todavía es reacia mientras el desempleo no fortalezca su tendencia bajista.

Tendencia de mercado en agosto de EEUU

En Europa, por el contrario, los mercados están muy sensibles a cada palabra que dice Mario Draghi, porque se espera que se tomen nuevas decisiones monetarias expansivas. Para la reunión de hoy del BCE, los analistas optan por algunas explicaciones en vez de nuevas decisiones, como más detalles sobre el TLTRO (un sistema para prestar enormes cantidades de dinero a la banca). El presidente del BCE anunció en Jackson Hole que la institución está lista para actuar. Mientras tanto, los datos de inflación y PIB de los principales países europeos fueron bastante malos. Esto se considera como una presión para que el BCE tome nuevas medidas.

Tendencia de mercado de Europa en agosto en T-Advisor

Los países latinoamericanos están bajo la sombra de dos crisis: los eternos problemas de deuda de Argentina y la recesión en Brasil. En el caso de Brasil, los analistas comentan que el descenso del PIB tiene que ver con el efecto post Copa del Mundo de Fútbol. En cualquier caso, los bajos precios todavía son atractivos para los inversores en esta área.

Tendencia de mercado de Latinoamérica en T-Advisor

En Asia, las preocupaciones aumentan en torno a China, ya que el ritmo de la recuperación disminuyó y abrió dudas sobre la fortaleza de la tendencia alcista. Sin embargo, la herramienta de tendencias globales de T-Advisor muestra que los mercados de segunda economía del mundo son más sólidos que hace unos meses, cuando la tendencia era profundamente bajista.

Tendencia de mercado en Asia en agosto en T-Advisor

Tendencias globales mundiales de mercados en mayo

Los mercados mejoraron ligeramente su tendencia alcista, siempre dentro de niveles muy bajos, ya que existen todavía dudas entre los inversores sobre la fortaleza de la recuperación económica, sobre todo en Estados Unidos. También hay otro ingrediente en esta mezcla: los mercados de Estados Unidos están en máximos y muchos analistas se preguntan cuándo llegará la corrección.

Tendencias globales en mayo en T-Advisor

Tendencias globales en EEUU en T-Advisor

Pero los ojos están puestos en Europa. El BCE se reúne mañana para tomar posiblemente decisiones históricas sobre su política monetaria. Los bajos datos de inflación están alertando a las autoridades europeas sobre el riesgo de deflación. Uno de los aspectos principales es el tipo de cambio con otras divisas. Europa está importando deflación con estos altos tipos frente al dólar y otras monedas y los exportadores están sufriendo para vender en el exterior, aparte del problema más profundo: las restricciones de crédito. Estos problemas tienen efectos en el desarrollo económico y las perspectivas de empleo. El temor es que el BCE no sea mañana suficientemente valiente y decepcione a los mercados, que están realmente esperando muchas medidas, no sólo un recorte de tipos.

Tendencias globales en Europa en T-Advisor

La tendencia alcista mejoró también ligeramente en Asia. Las principal noticia fue la elección del conservador Narendra Modi en India como primer ministro. Los mercados tienen altas expectativas sobre él y el mercado indio experimentó una tendencia alcista fuerte este mes, según los datos de T-Advisor. Los resultados de la elección en Indonesia fueron también recibidos positivamente por los inversores. Sin embargo, Japón y China mantienen su tendencia débil.

Tendencias globales en Asia en T-Advisor

Por último, Latinoamérica mostró la mejor tendencia en los mercados mundiales impulsada por Argentina. Su gobierno anunció un acuerdo con los acreedores para pagar la deuda. Argentina era el punto de inestabilidad en los últimos años en el continente y el acuerdo sobre la deuda abre nuevas perspectivas para los inversores. En contraste, Brasil todavía mantiene su debilidad.

Tendencias globales en Latinoamérica en T-Advisor

Los mercados se enfrentan a varios riesgos a corto plazo

La situación mundial actual tiene varios puntos de inestabilidad para los mercados. El año pasado se obtuvieron altas ganancias después de los años de la crisis financiera, pero 2014 ha empezado con un paisaje más complejo, principalmente en los mercados emergentes, como ya hemos publicado anteriormente en este blog.

Riesgos: tendencias globales de los mercados

Como vemos en el gráfico de arriba, la principal tendencia todavía es bajista por todos los mercados. ¿Qué está pasando? El primer problema tiene que ver con los bancos centrales. Janet Yellen, nueva presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos, parece ser “paloma”, como se dice habitualmente en el argot financiero, ya que prefiere retrasar de algún modo los recortes de la expansión cuantitativa o, por lo menos, esperar más para una subida de los tipos de interés (anunciada para 2015), no vinculada a una tasa de desempleo concreta. ¿Es esto bueno? No necesariamente, si la Fed menciona en su reunión de hoy y mañana que la recuperación económica de Estados Unidos es más lenta de lo previsto.

En el otro lado del Atlántico, el presidente del BCE, Mario Draghi, anunció sorprendentemente en su última conferencia de prensa que la institución no tomará ninguna decisión en la política monetaria aunque los flujos de crédito son todavía bajos, hay riesgos bajistas para la inflación y el tipo de cambio euro-dólar está tocando la barrera psicológica de 1,40 dólares. Este tipo de cambio supone riesgos para las exportaciones europeas y tiene influencia en el descenso de la inflación, ya que los precios de importación presionan los precios a la baja. Una perspectiva de precios más bajos es crítica, porque retrasa las decisiones de compra de consumidores e inversores.

En el frente asiático, China preocupa a los mercados, ya que hay algunos signos peligrosos relacionados con el sector financiero y exportador, entre otros. Pero los mercados siguen con cuidado la situación en Ucrania. Los recientes acontecimientos políticos en Crimea han aumentado la preocupación por los efectos de las sanciones económicas impuestas a Rusia por la UE y Estados Unidos, aparte del riesgo de un conflicto a pie de tierra.

Las próximas semanas serán decisivas para observar la evolución de los mercados: ¿será la inestabilidad parte del 2014? ¿O son estos riesgos una excepción dentro de una posible tendencia alcista?

La inestabilidad domina en los mercados emergentes

La política monetaria en muchos países está experimentando un cambio profundo después de varios años de relajación debido a la crisis económica y financiera. La Reserva Federal de Estados Unidos es la máquina que ha generado este movimiento. El anuncio en diciembre de que el banco central reducía sus compras de deuda (conocido ampliamente como Quantitative Easing), originalmente centrada en evitar la deflación y promover la mejora económica, ha provocado un terremoto en los mercados emergentes. ¿Por qué? Ya había signos en agosto, pero estos países son ahora menos atractivos, ya que la perspectiva del tipo del bono americano tiende a subir.

Los mercados emergentes se beneficiaron estos años de los flujos de capital de los países desarrollados. Tasas de interés bajas y la crisis económica en Estados Unidos, Europa y Japón los pusieron en el punto de mira de los inversores. Pero la cancelación de la QE continuada en reunión de la Reserva Federal de la semana pasada activó las alarmas. El FMI alertó sobre una posible tormenta económica en los países en desarrollo, pero era demasiado tarde: India, Brasil, Sudáfrica y Turquía subieron sus tipos de interés para proteger sus divisas y mantener el atractivo para los inversores. En el caso particular de Turquía, el banco central dobló sus tasas. Sin embargo, la volatilidad estalló y los osos dominaron los mercados. El siguiente gráfico, extraído de T-Advisor, muestra los cinco peores mercados la pasada semana:

Mercados emergentes: Los cinco peores mercados la última semana de enero de 2014

Pero los efectos se multiplicaron y afectaron a todo el mundo, como vemos en este gráfico de T-Advisor:

Mercados mundiales la última semana de enero de 2014

Posiblemente, la crisis de 1997-98 no se repetirá, en tanto que los mercados emergentes tienen otras fortalezas, pero la inestabilidad será la nota dominante en los mercados los próximos meses.

La Reserva Federal de Estados Unidos tenderá seguramente a continuar su cancelación de la QE a ritmo lento, pero los mercados dan por hecho que este año será el último de la relajación monetaria. El dólar tendrá a fortalecerse y el bono americano tenderá a subir. En el otro lado del océano Atlántico, el BCE tendrá a mantener una política monetaria flexible, ya que la institución observa algunos riesgos deflacionistas. La pregunta abierta es si el Banco Central Europeo actuará por sorpresa como lo hizo en noviembre con un recorte de tasas inesperado.

Estos cambios en los flujos de capital mundiales tendrá un impacto profundo en los mercados emergentes. Los inversores deberían buscar la mejor información para reaccionar inmediatamente y evitar posibles pérdidas en sus carteras.

Bancos europeos: nuevo paisaje después de la crisis

Image of the euro symbol in front of the seal of the ECB

El sector bancario europeo ha sufrido un profundo cambio en los últimos años como resultado de la crisis desde 2007. La banca ha experimentado un gran número de acontecimientos, como recapitalizaciones directas y nacionalizaciones. Nadie podría haber apostado por ello antes de 2007, pero el paisaje bancario en Europa es bastante diferente.

Las cifras del BCE muestran esta profunda transformación. Desde 2008 a 2012, casi 600 instituciones de crédito desaparecieron y los activos cayeron un 12%. El pico del proceso de reestructuración tuvo lugar en 2009. Las fusiones y cierres acabaron, por ejemplo, con las cajas de ahorros, que disponían del 50% del mercado en España.

Parece que ocurrió hace bastante tiempo, pero no deberíamos olvidar que las nacionalizaciones de ING en Holanda y el Hypo Real Estate en Alemania ocurrieron hace tres o cuatro años, por indicar un par de casos en los que los países no fueron intervenidos por la troika. En el lado de los países intervenidos, España necesitó 40.000 millones de euros para recapitalizar cuatro bancos, entre ellos Bankia. Ahora, España e Irlanda parece que se encuentran al final del programa de rescate.

Los bancos europeos tiene que lidiar ahora con una nueva normativa. No sólo los requerimientos de capital de Basilea III influirán en los balances e inversiones futuras de los bancos, sino también el próximo supervisor único europeo. El BCE va a repetir los test de estrés para el sector bancario y, aunque hay más confianza que antes, algunos inversores todavía tienen dudas sobre la fortaleza del capital de la banca europea.

Una de las tendencias más importantes en el sector bancario europeo es la concentración. Según el BCE, los grandes bancos tienen una mayor cuota de mercado, entre ellos en Alemania, Italia y España. El ranking de bancos europeos por activos muestra que Reino Unido, Alemania y Francia están en cabeza.

La cuestión ahora es la fortaleza real de la banca europea. ¿Son un buen negocio en los mercados de valores? Como asegura la Autoridad Bancaria Europea, todavía hay incertidumbre sobre la calidad de los activos de los bancos y su valoración, debido a los créditos concedidos tanto a empresas como al sector de la construcción. Será una cuestión de tiempo para los inversores descubrir la auténtica realidad.